世基投资：IPO速度的调节之谜

2011-11-10 16:23:02 来源：不详 浏览：1次

    由于欧债危机有进一步恶化的倾向，昨日外盘呈现暴跌格局，直接拖累A股市场，当然仅从早间来看，许多投资者希望今天能够再次走出低开高走的强势走势，但是遗憾的是由CPI预期良好而引起的本轮反弹行情不敌外盘的拖累今天报收2479点，沪市单边成交量为854亿。

    近股票发行方面有两件事情引起关注：一是上周发审会审议10家企业的上市申请，只有6家获得通过，过会率降低到60%；二是本周仅安排2家企业在交易所公开发行股票。不少投资者据此认为，新股发行在放慢。联系到近股市出现反弹，也有人将这解读为是管理层顺应民意，呵护市场之举。

    今年以来，面对股市不断下跌，新股发行依然高歌猛进的状况，不少投资者提出异议。尤其进入三季度，随着以中国水电为代表的一批大盘股进入发行程序，客观上给市场带来某些恐慌，市场要求放缓乃至暂停新股发行的声音不断出现。不过，股市下跌与新股发行之间，本身并不存在必然联系，特别在目前市场总体规模已很大的情况下，新股发行与上市所导致的资金分流实际很有限。之所以投资者对新股发行比较敏感，主要在弱势环境时，投资者对利空极为敏感。而此刻股市的成交量一般也较小，尽管申购新股的资金大都并非来自二级市场，但人们还是会想象市场资金又有多少要流出，因此产生的恐慌心理对行情的负面影响。还有股市下跌，投资者往往容易产生怨气，这时发行新股会受到更多关注，也就带来更多不满。不过，即便如此，在股市下跌惨烈的时候，新股发行仍是高强度地推进着。


    现在所出现的过会率低及发行节奏放慢可能存在某些偶然因素，如上周上会的有些企业，确实不少地方存在瑕疵，没有获得通过也很正常。至于新股发行节奏放慢，这里更多可能是技术安排方面的原因，未必是被刻意所为的结果。当然，其中也不排除前期在股市低迷之际新股大量发行，相关部门受到一定舆论压力，从而有意无意地在既有的操作范围内适度从紧一些。但即便如此，也不能认为是新股发行政策有了调整。扩大直接融资的比例，让更多优秀企业改制上市，加快资产证券化进程，这是中国资本市场的基本任务之一。以往经验也证明，停发新股并不能阻止股市下跌，相反符合市场实际承受能力的新股发行，对股市有积极推动作用。本轮股市的上涨，主要是投资者对通胀和政策的预期发生变化，本身与新股发行状况并没有什么关系。当然，投资者希望在市场疲弱时休养生息，这样的要求也可以理解，按市场实际情况安排新股发行节奏，也是发行市场化的需要。从这个角度看，不能认为现在新股发行会被刻意放慢，但新股审核会更加严谨，发行也会更加市场化，这样过会率低与发行节奏时有变化的事，未来有可能经常出现。  (世基投资 余炜)